创投业：可持续才是上策

张国云

8月下旬，数千人来到浙江兰溪市殡仪馆，送别浙江一新制药股份有限公司董事长郑亚津。8月13日，郑亚津被公司员工发现在办公室自缢身亡，经兰溪公安部门初步侦查，确定系自杀身亡，死亡时间为12日晚。

郑亚津自杀在浙江老板圈里不是孤案。一个月前，温州泵阀厂老板朱吉光也选择以自杀方式离开。与朱吉光因不堪承受“非法担保”带来的还款压力自杀不同，郑亚津的一位好友表示：“郑亚津是公司过度扩张，盘子铺得太大，导致企业资金链断裂等，才选择走这条不归路的。”

浙江民营经济一直是中国经济中最具活力与效率的区域经济之一。而这些崛起于草莽的民营经济，中间的一些体弱者，悲壮地倒下，不能不令我们对创业投资、对盲目扩张导致拉断资金链的问题，产生关注与深思。

创业投资与企业基础

创业投资基金曾经一度、目前也仍然在民营企业创业、发展过程中，起着重要的支持作用。而创业投资作为一个行业，前几年在国内曾红火过一阵子，但由于政策法规不配套，国内创业投资业一直陷入低谷，不少人相继离开了这个行业。直到2006年3月，中国施行《创业投资企业管理暂行办法》这个对中国创业投资企业进行规范的文件，才开始打破对制约国内创业投资行业发展的紧箍咒。

如今，随着国际资本的大举进入，国内股权投资基金和风险创业投资基金（简称PE、VC）开始走上失衡的状态，过剩的资本正推动这个行业虚火上升。

在美国硅谷，一个基金要从3000万美元的规模成长为5亿~10亿美元的规模，需要花费20~30年的时间。而目前国内的PE、VC市场，这种成长似乎不费吹灰之力。但是，资本市场必须依靠企业这个实体来获得回报，这样创业投资才能健康向前发展。

一般而言，创业投资主要面对成长性的中小企业，特别是科技型中小企业。但在8月底杭州市创业投资服务中心区、县项目发布的“富阳专场”，竟有两家成立于上世纪90年代初的行业内领先的“龙头”企业，杭州特种纸业有限公司和“方圆塑机”。

龙头企业为何还要利用创投平台“募集”资金？杭州特种纸业有限公司副总经理吴安波介绍，该公司今年投入了4500万元用于建设3条全新的生产线。目前，此项工程正在建设当中，但还有1000多万元的资金缺口，所以希望通过这个平台解决这个“燃眉之急”。

同样，“方圆塑机”公司袁国清总经理介绍，他们开发的EPS塑机等项目的总投入达1亿元，此次计划融资4000万。到杭州的目的，则为了寻找“最合适的资金”，寻求投资和回报的最佳组合。

在投资商眼里，这两个企业成了不折不扣的“香饽饽”。因为他们有一个共同点，就是准备在上市前融资（Pre-IPO）。

据了解，近几年中国企业在境外上市时，出现了大量Pre-IPO基金的身影，如百度、尚德、建设银行，在它们的股东名单中均有Pre-IPO投资者。对于风险投资商来说，Pre-IPO的投资风险相对较小，上市后在企业股票受到投资者追捧情况下，可以获得较高的投资回报。

IDG全球高级副总裁熊晓鸽说，这是最坏的年代，这也是最好的年代，现在正是投资的大好时机。“过去3年中，我们风险投资手中钱太多，投得太快，投得太贵，可以说还没有考虑清楚。有些投资最后回报率也不是很高。”

熊晓鸽说，在目前，大家都会比较谨慎，会认真研究商业模式并花精力研究市场，“你的商业模式不好，我也就不会投钱给你。”

任何一个企业的成功，不可能指望投资商来买单，一定要靠市场和客户来买单。熊晓鸽说，“一个执行能力，一个应变能力，是企业最需要磨练的两项能力，而对于我们风险投资来讲，也会盯着这两个能力，现在正是考验应变能力的时候。”

温州的创投潮流

在创投行业，温州的民间金融资本再一次表现出了它合理的逐利天性。他们已经嗅到了创业投资领域的高收益味道，正逐步进入这一领域。前不久在上海举办的一场创业投资高峰论坛上，众多温州商人投去了急切的眼神。

事实上，从2006年开始，就陆续有几批温商闯入创投业。尽管创投这口“洋水”，温州人刚喝时难免还有点呛，但是他们仍表现出高度专注。如今，更自发形成了投资联盟。较早在上海发展的温州商人林阿信，已经耳濡目染学到了沪上一些国际投行和国外VC的成功做法。

2007年8月，温州本土也首现创投公司——由多家温州企业合伙的东海创投在乐清成立。2008年，正在积极筹备上市的温州正泰集团，也专门成立私募股权投资公司，并请具有多年国际投行经验的人亲自操刀。

随着越来越多的温州企业涉足创投行业，对资本运作后知后觉的温州企业似有蓄势待发之势。也许，由于温州高度密集的民间资本目前已经达到6000亿元之巨，进行对外资本投资，正是这些游离资本的必然选择。

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