中小企业捆绑发债融资规模不超过40%净资产

　　在解决中小企业融资难的大背景之下，发改委两度试点仍“不了了之”的中小企业集合债再见曙光。这缘于国务院高层近期一个重要批示。

　　日前，一份由浙江省上报给国务院的报告提出，希望中央推动中小企业集合债的发行。国务院高层随即批示要求发改委做好相关工作。

　　据悉，浙江省20多家中小企业集合发债20亿元的项目，已在运作中。发改委相关司局官员表示，“将简化审批程序，协调相关部委，以最快速度推进”。

　　此外，四川、辽宁等省的中小企业集合债发行，均已进入方案制定和上报阶段。

　　不过，一直困扰中小企业融资的企业信用度差、银行认购热情低等因素，显然不会仅仅因为政策的放行而很快改善。

　　高层重视

　　事实上，由于中小企业规模小、信用评级低、业绩不稳定，发债一直无法成为其融资的主要渠道。而捆绑发债则是决策层试图解决这一难题的创新尝试。

　　所谓捆绑发债，就是中小企业集合债，即由一个机构作为牵头人，几家企业一起申请发债。2007年，发改委曾试点推动两只中小企业集合债券发行。但由于审批程序复杂，需要协调央行、银监会等相关部委关系，企业整体信用依然不高，银行、保险和基金认购热情都较低，试点没能持续推进。

　　据了解，国务院高层日前在浙江调研期间，浙江省就中小企业融资困难做了专门汇报。其中加大中小企业集合债发行力度，成为重要汇报内容。

　　此后，国务院高层的批示，让发改委把中小企业集合债的发行再次纳入了快车道。

　　浙江省工行人士介绍：“发改委明确表示，具体程序上能简化就简化，抓紧时间先把项目报上来，只要资质好，净资产等硬性要求能够达标，一律放行。”

　　据悉，发改委已经跟相关发债承销机构进行了沟通，要求加快项目上报进度。

　　记者就此致电发改委财金司，相关负责人士则表示，拓展中小企业融资渠道，不仅发改委在做，财政部、央行都在推进。

　　浙江样本

　　记者了解到，截至8月中旬，已经有四五家承销商向发改委上报了包括浙江、辽宁、四川等省的中小企业集合债发行进展情况。其中，浙江省的进展最快。

　　记者从浙江省工行人士处了解到，正在运作的这只集合债由20多家中小企业捆绑构成，其中大部分是民营企业。“发债规模初步定为20亿元左右。”

　　据悉，这20多家企业基本上都是浙江省各细分行业的龙头企业，净资产总量接近40亿元，总资产近100亿元，属于浙江中小企业当中的优质企业。

　　“根据发行要求，单个企业融资金额不能超过其净资产的40%，基本上大一点的企业能融到两三个亿，小企业能有数千万元。”上述债务承销机构的人士表示，每个企业都是上报一些项目，以这些项目来融资。

　　上述工行人士告诉记者，发行工作实际上早在今年5月就已经开始启动但真正取得突破还是在7月份，浙江省出台了一系列帮助中小企业共渡难关的政策。国务院高层和相关部委的调研，使浙江省中小企业集合债得以加速运作。

　　“我们现在面临的困难是，这些中小企业都不同程度地面临着资产规模、融资规模、信用等级、项目评估等具体问题，需要逐步解决。”参与承销的人士表示。

　　据悉，从去年开始，银监会要求商业银行禁止为以项目发债的企业提供担保。因此，如何安排有效的担保方式将成为集合债能否顺利发行的关键。

　　困扰依在

　　多次接待高层调研的温州中小企业发展促进会会长周德文告诉记者，浙江省的中小企业对于发行集合债的愿望比较强烈。

　　但他也表示，集合债目前还是一个尝试，成为一种具有普遍推广意义的融资模式，还为时过早。“只能是在逐步实行的过程中不断完善，希望最终能形成一个常态，而不只是暂时缓解中小企业融资困难的临时动议”。

　　一家参与集合债的医疗器械制造企业负责人表示，集合债还是个新鲜事物，中小企业信用差的局面在短期内难以改善，因此集合债能否推行，在很大程度上取决于政府是否愿意牵头加以推动。

　　据悉，浙江此次纳入集合债的20多家企业，在浙江省内均属于比较优质的企业，但其信用程度也仅仅是BBB、BB。而银行、保险公司和基金一般倾向于购买信用级别更高的债券。因此，政府的推动对于此次集合债能否成功发行，显然起到至关重要的作用。

　　而记者从部分承销商处了解到，目前银行承销融资债券的承销费用约为融资额的0.5%。做小规模企业债券对承销商的诱惑并不大。

　　接近发改委的人士表示，无论是浙江还是辽宁、四川，都是在政府的主导下进行操作，“只有解决好企业信用度差的问题，才能最终形成一套成熟的操作模式，使集合债能够长期有效地推行下去。”
 

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