港股市超买又超买　凸显中国经济强劲增长

－－柏斯理财集团
港股近期受惠市场憧憬中国投资、QDII与港股直通车等「北水南调」等资金流入因素，大幅做好，恒指飙升并超越29,000点，直逼3万点。有分析师指，若果市场和基本因素配合，港股超买又超买有机会升至35,000点；在资金市推动下，港股近月表现为亚太地区之冠，由年初至今恒指整体回报35.95，国指64.58，而中资企业指数更高达74.19。港股超买又超买的升市的背后，一方面反映「港股中国化」的投资新形势外，更表明中国经济的强劲增长步伐；近期中港股票基金很受投资者欢迎，特别是自美国次按问题爆发以来，市场重新确定中国以至亚洲市场的投资价值，笔者尝试探讨分析未来中国的经济发展形势。

　最近中央针对炽热的房地产市道，宣布一系列新措施，包括购买第二间楼宇单位的首期比例上调，将会调升至四成，而第二间楼宇单位的贷款利率，将于在标准利率的基础上，调升一成的幅度；除了房地产市场以外，中央已多次调升存款准备金率、加息以至发行特别国债等，旨在吸纳市场过多的资金，现时中国游资充裕，主要因为人民财富上升、贸易盈余急升，中国的外汇储备不断攀升。从数据显示，不单只金融系统内，连企业、民间亦出现资金过剩，加上内地出现负利率情况，资金一面倒投向股市与房地产等领域，因而令股市愈升愈有，未来中国经济增长能否支持股市升势都是值得关注的问题。

企业民间出现资金过剩

　不少投资银行与国际经济研究机构都调查评估，今年中国经济增长至少有一成以上，会计行罗兵咸估计，今年中国经济增长达8.3，明年亦有8.1，而人民银行研究部的估计就更乐观，预测今年中国经济增长达11.6，通胀4.6，全年贸易顺差扩大至2,500亿美元，投资增长介乎两成六，而消费开支增长就有一成二；在外国直接投资、国内高储蓄率以及固定资产投资的推动下，内地未来的经济发展仍然炽热。专业审计服务供应商GrantThornton有关金砖四国的经济研究报告指出，在2005年期间中国的经济增长与出口占全球总比例幅度，分别达15.4与6.6，幅度高于巴西、印度与俄罗斯，过去十年中国的每年经济增长有9.1，而过去五年中国出口数量的增长，就高达两成半，两个数据亦高于其他三个「金砖国家」。在资金流入方面，中国亦较为优胜，02至05年期间，中国总共吸纳2,398亿美元的外国直接投资，高于其他三国的总和，主要因为中国低廉的生产成本，吸引不少外商的直接投资，中国官员估计，未来几年期间，流入中国的外国直接投资每年仍高达1,000亿美元。

　除资金流入以外，未来中国的中产阶层的兴起，亦会成为推动经济增长的因素，这不单只是中国政府致力推动的国策，亦是内地经济发展的自然结果。罗兵咸估计，未来十年期间，中国20至34岁的年青人口会增多7,700万人，估计到09年，都市人口将占全国人口的44.1，而农村人口就会逐渐减少。另外，基建投资项目仍将是推动经济发展的力量，中国经济处于高速增长的阶段，对基建项目的需求仍不少，由于现时国企未需向中央缴付股息，国企的剩余现金只好再投资，造成固定资产投资强劲增长的情况，现时中央虽会打压固定资产投资增长，但相信基建投资增长仍会是推动国内经济增长的因素。

　综合而言，中国经济仍可看好，中长线仍有投资价值，只是大市渐趋波动；而即将举行的中共十七大会议，议题包括针对现时经济过热状况，预期中央会落实更深化的宏调措施，这样都会增加内地、香港股市的波动性，投资者宜按本身的风险承担能力，制订长短期的风险管理措施。(摘录)